供需结构改善的背景下 焦炭期货创上市以来新高
发布时间:2021-05-06 15:05:00
来源:金投网

       随着焦炭供应端因环保组检查影响,山西长治、晋中、运城等地陆续有限产发生,整体供应趋紧。而需求端在钢厂开工率小幅回升,采购意愿回暖,叠加中间环节贸易商积极抄底等因素背景下,大幅缓解焦化库存压力。
       
       在焦炭供需结构改善的背景下,4月以来,国内焦炭期货市场一改颓势,主力2109合约价格重新步入上涨模式,并于节后首日大幅上涨至2862元/吨一线,创上市以来新高。由于环保组检查带来的限产仍在持续,预计后市焦炭期货2109合约还将稳步上涨。
       国内制造业超季节性回升,复苏动力仍在
       随着国内外需求复苏以及企业开工步伐加快,4月份我国经济继续平稳向好发展。据统计,4月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1%,低于上月0.8个百分点,仍高于临界点,制造业继续保持扩张态势。可以看到,4月份我国制造业采购经理指数在上月明显回升的基础上继续扩张,力度有所减弱,仍高于2019年和2020年同期水平,制造业保持平稳增长。本月制造业产需两端扩张有所放缓。生产指数和新订单指数分别为52.2%和52.0%,低于上月1.7和1.6个百分点,表明产需继续增长,但增速低于上月。
       与此同时,2021年4月财新中国制造业PMI(采购经理指数)较上月回升1.3个百分点至51.9,为2021年以来最强劲,表明制造业恢复在二季度开局有所加速。市场景气度改善,推动制造业供给和需求同步扩张,生产指数和新订单指数双双录得四个月以来的高点。虽然部分国家疫情有所反弹,但外需亦保持强劲势头,新出口订单指数连续第二个月位于扩张区间,并增幅扩大。国内经济形势向好,有助于提升焦炭及黑色产业链需求前景,焦炭期货价格重心有望上移。
       环保限产趋严,强化焦炭供应端趋紧优势
       自4月中旬以来,由于山西环保检查趋于严厉,环保组巡查督查时间延长至5月22日结束,各区域焦企生产受到不同程度影响,其中晋中最为严重。至此超预期的环保督查开始发酵,焦化限产、产量逐步下滑,截止4月30日Mysteel调研的全国独立焦化+钢厂焦化冶金焦产量为115.46万吨/天,较3月份初的高点124.66万吨/天减少了9.2万吨/天,同期的铁水产量对比也只减少了8.79万吨/天。在产能利用率方面,据统计全国230家独立焦企样本中,剔除淘汰产能的利用率为84.01%,环比上周减2.17%。当前焦企生产负荷继续走低,焦炭市场供应依然紧张,钢厂提前加价补库现象时有发生。
       而在需求方面,虽然前期唐山地区钢厂多数仍保持限产状态,但近期有个别高炉复产,整体开工小幅回升。截止至4月30日,国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率89.93%,环比增加1.18%,同比增加1.35%;钢厂盈利率90.04%,环比持平,同比持平;日均铁水产量239.38万吨,环比增加3.14万吨,同比增加3.61万吨。需求的回暖叠加供应的缩减,为焦炭上涨提供了有力支撑。
       焦炭贸易商积极逢低买入囤货
       在焦炭经历8轮下跌后,适逢盘面拉涨、升水较多,贸易商、期现公司投机需求明显上升,原本焦企堆积库存快速售出并向港口转移,低库存使得焦企在上涨过程中更为主动,截止至4月30日,国内18个港口样本焦炭库存369.60万吨。在焦钢库存方面,截止至4月30日,焦炭总库存(钢厂+焦企+港口)为1238.02万吨,较4月1日下降31.95万吨。从库存结构来看:独立焦企全样本焦炭库存67.22万吨,周环比下降16.91万吨,月环比下降129.2万吨。247家钢厂焦炭库存801.2万吨,周环比下降28.35万吨,月环比下降54.84万吨。四大港口焦炭库存268.5万吨,周环比上升3.2万吨,月环比上升51万吨。由此可见,供、需两端库存快速下降,中间环节库存增加明显,贸易商囤货较多,加大钢厂采购难度,再叠加后续基本面支撑,从而导致4月焦炭止跌反弹。
       国内焦炭价格稳中向好运行
       由于节前国内焦炭主产地环保检查持续进行,焦企开工有不同程度下降,部分前期限产的焦企暂无复产迹象,部分新增产能有延期投产可能,且焦企订单较为充足,厂内库存降至低位或处无库存状态。在下游钢厂在高利润刺激下整体开工维持高位,且厂内焦炭持续下滑,对焦炭采购较为积极。
       据了解,近期山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2150-2350元/吨,一级焦报2300-2450元/吨;山东地区准一湿熄主流报价2350-2400元/吨,准一干熄主流报价2570-2670元/吨;江苏徐州焦价涨后焦炭准一干熄2740元,以上均出厂含税承兑价。预计后市焦炭市场还将继续保持稳中偏强格局运行。
       综合来看,在国内经济整体向好,山西环保限产政策延续以及下游钢企开工率回升,采购意愿增强的背景下,后市焦炭期货2109合约大概率仍将延续上涨势头,预计后市料延续稳步上涨的节奏,建议采取逢低买入的策略,目标位在3000元/吨一线。